规范完善展并债券体系市场市场金融 发

　　中国网财经12月11日讯如何看待三中全会后的完善金融改革与发展形势？我国金融市场发展面临着哪些问题和机遇？在日前由中国银行间市场交易商协会和中国社科院世界经济和政治研究所联合主办的“全面深化改革、完善金融市场体系”研讨会上，金融各市场机构与会人士就当前金融市场的市场热点问题进行了探讨。

　　市场投资主体应向多元化方向发展

　　招商银行投资银行部副总经理郑新盈表示，体系交易商协会首先在中国资本市场扛起了“注册制”大旗，发展范债目前“注册制”写进了三中全会的并规文件。对于债券市场来说，券市目前发展仍然是完善主旋律，发展中规范，金融规范中发展。市场中国直接融资比重的体系提高，要寄希望于债券市场，发展范债而不能单方面地寄希望于股票市场。并规债券市场要想持续、券市快速、完善健康发展，维持2009年至2012年这种发展态势的话，投资主体的多元化是必需的，市场一定的流动性和活跃度也是必要的。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委建议，要提高直接融资比重，应该关心二级市场，努力培育多元化的投资主体，尤其是非银行的投资主体。在美国和欧洲等成熟的市场，债券市场投资者中银行不超过10%，但是在中国，银行一直是债券市场的主要投资者，“这样一来债券和贷款有什么区别？无非债券的流动性略高一点。中国的信贷资产证券化，表面看单个银行实现了出表，但是从整个行业看，无非是银行的资金游戏。”

　　中国社科院世界经济与政治研究所高海红认为，发展国内金融市场特别是债券市场对货币的国际化非常重要。货币的国际化使用主要还在金融交易中，贸易结算只占很小一部分。推动国内金融市场的发展能直接促进货币的载体功能，这方面已经有很多历史经验，例如欧洲的债券市场比较发达，这为欧元在国际上拥有一席之地起到了很大的推动作用。国内建立起一个发达的金融市场，尤其是固定收益市场，对推动人民币走出去是很重要的。

　　多家机构看好明年债市行情

　　今年下半年，债市一路下跌，流动性风险上升，明年债市市场前景成为投资者们关心的问题，对此诸多机构人士均表达了乐观的态度。

　　申银万国证券研究所债券研究部总监屈庆指出，明年是利率寻顶的过程，相信在明年某个阶段，利率债的收益率都能看到一个顶部。

　　“债市熊市从5月份开始到现在持续了半年。但是从更长期来说，我们认为这是债券市场发展更高、更好的起点。债券市场不像股票一样，股票从6000点跌到2000点，甚至是1500点。但是债券收益率不断提高，一级市场的发行率不断提高，客观反映信用风险的时候，对于大多数投资者来说，它是一个好的开始。”屈庆表示。

　　宏源证券邓海清则认为， “非标”已经到了盛极而衰的境地，明年的利率债非常看好，会出现一个牛市，而信用债将成为利差扩大的一年。

　　邓海清指出，“利率债明年上半年会比今年四季度好，明年下半年会比明年上半年好。如果中央经济工作会议，GDP、CPI、财政政策、货币政策都和2013年没有很大变化， 2014年中国资产价格跟2013年也不会有太大变化。在2013年收益率顶端配置资产，一定会在2014年找到一个下限。”

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